新浪科技讯 北京时间1月14日晚间消息，德银今日发布投资报告，给予阿里巴巴(NYSE:BABA)债券“买入”初始评级。
以下为报告内容摘要：
通过已被证明的商业化平台，阿里巴巴为信贷投资者提供了在中国持续增长的电子商务市场寻求商机的绝佳机会。为此，我们推荐投资者“买入”阿里巴巴债券( BABA’19和BABA’34)。
阿里巴巴是中国“非国有企业信用评级”最高的公司，评级机构标准普尔、穆迪和惠誉分别给予阿里巴巴 A+、A1和A+评级。在油价下滑的大背景下，我认为阿里巴巴债券是高质量的替代。
这主要得益于阿里巴巴的规模优势、强劲的现金流、保守的财务政策，以及相对中国和国际竞争对手的极具吸引力的估值。我们认为，阿里巴巴的并购和VIE机构是可控的。
基于z-spread(零波动价差)，BABA’19极具吸引力，几乎与百度BIDU’19持平。与国际竞争对手相比， BABA’19几乎相当于EBAY’19的两倍。虽然与甲骨文拥有同样的A1/A+信用评级，但BABA’19较甲骨文 (ORCL’19)高出90个基点。同时，BABA’34较甲骨文 (ORCL’34)高出60个基点。
此外，我们给予阿里巴巴债券其他曲线(BABA’17、BABA’21和BABA’24)“持有”评级。
主要风险：有关VIE的不利监管因素，激烈的市场竞争导致利润率下滑，以及大规模的并购(以债务形式资助)。(李明)
